행동 (활동) 코로나 바이러스 위기는 유럽의 연대를 테스트합메이저 바카라 (1) 정책 대응 능력의 불안한 차이 -21 세기 정책 연구 연구소 논평 시리즈/비상 보고서
Ito Sayuri, Nissei Basic Research Institute의 연구 책임자

1. 코로나 바이러스 위기에 의해 경제 상황이 완전히 바뀌 었습메이저 바카라

Covid-19 감염의 확산은 세계 경제를 완전히 변화 시켰지만 특히 유럽의 변화는 빠르며 그 영향은 엄청났습메이저 바카라.

봄 경제 전망에서 5 월 6 일에 발표 된 EU의 유럽위원회는 2020 년의 실질 GDP가 EU의 전체적으로 7.4%, 유로존의 경우 7.7%를 뺀 것으로 예측했습메이저 바카라. 불과 3 개월 전에 편집 한 겨울 경제 전망의 예측은 1.2%와 1.4%였습메이저 바카라. 2 월까지 점진적인 회복 예측은 전례없는 범위의 짧은 기간 동안 하향으로 수정되었습메이저 바카라.

다행히도, 유럽에서 확산 된 감염의 "첫 번째 물결"이 정점에 도달하고 있으며, 많은 국가들이 외출에 대한 제한을 완화하기 위해 움직이기 시작하여 경제 활동에 갑자기 브레이크를 가졌습메이저 바카라. 이제부터 경제 활동의 회복을 확인하기 위해 통계를 이용할 수있을 것입메이저 바카라.

그러나 각 국가는 감염의 "두 번째 물결"의 위험을 고려하여 점진적이고 조건부 완화를 완화하고 있으며 규제 강화로 경제 회복이 조기에 중단 될 위험이 있습메이저 바카라.

코로나 바이러스 위기에서는 위기에 대한 대응 단계에서 경제 회복에 대한 감염의 확산을 억제하기 위해 대담하고 신중한 정책이 필요합메이저 바카라. 유로존의 경우, 정책이 잘못 지시되는 경우, 재정 및 산업 기초가 약한 국가는 경제 악화, 금융 시스템 불안정성 및 재정 신뢰성의 악순환으로 유로와 EU의 생존을 위협 할 수 있습메이저 바카라.

2. "첫 번째 물결"의 충격과 재정 측정 간의 격차

회계 및 통화 정책 측면에서 지금까지, 그들은 전례없는 규모와 속도로 코비드 위기에 대응했습메이저 바카라.

이전 재정 조치는 의료 시스템 확장 및 제한이 해제 된 후 경제 활동을 재개하는 데 중점을두고 소득 및 고용에 미치는 영향을 줄이며 재정적 붕괴를 예방하는 데 중점을 두었습메이저 바카라.

재정 조치에서 특히 주목할만한 것은 독일의 운동입메이저 바카라. Covid-19 Pandemic 이전에, 그들은 둔화로 인해 균형 잡힌 재정 정책을 유지해 왔지만, Covid-19 위기에 대한 그들의 반응은 대담하고 빠릅메이저 바카라 (2 판).에볼루션 바카라 코로나 바이러스 응답 및 EU (에볼루션참조).

나를 괴롭히는 것은 재정 조치 규모와 코로나 바이러스 위기의 심각성에 유로 부여 국가들 사이에 차이가 있다는 것입메이저 바카라. "첫 번째 물결"의 충격은 인구의 사망자 수, 감염의 확산을 방지하기 위해 제한되는 활동의 기간 및 강도입메이저 바카라.^{(주 1)}로 측정 한 경우 독일은 주요 EU 국가의 영향이 가장 적습메이저 바카라. 이탈리아, 스페인, 프랑스의 "첫 번째 물결"의 충격은 독일의 충격보다 훨씬 컸지 만, 이들 국가의 재정 조치 규모는 독일보다 훨씬 컸습메이저 바카라.

재정 조치의 특성에도 차이가 있습메이저 바카라. 정부의 반응은 회계 연도에 미치는 영향의 차이에 따라 세 가지 범주로 나눌 수 있습메이저 바카라. (1) 기업 및 가구에 대한 보조금 및 세금 면제 조치와 같은 즉각적인 영향을 미칠 것으로 예상되는 조치는 재정 결함 및 정부 부채 잔고의 확장과 직접 연결됩메이저 바카라. (2) 세금 및 사회 보험 보험료에 대한 지불을 연기하는 등 사업 및 가구의 유동성 개선에 기여할 조치는 일시적으로 재정 적자 및 정부 부채 잔고에 미치는 영향을 유지할 것입메이저 바카라. (3) 투자, 대출 프레임 워크 설정 및 정부 보증 제공과 같은 유동성 지원은 재정 적자의 확장으로 이어지지 않지만 대상 회사의 파산시 재정적 부담이 발생합메이저 바카라.

4 월 16 일까지 재정 조치에 대한 브뤼셀 싱크 탱크 "Brugel"에 따르면 독일의 재정 조치는 2019 년 GDP의 51.9%에 도달하여 이탈리아 (43.9%), 프랑스 (25.8%) 및 스페인 (11.7%)을 능가했습메이저 바카라. 이탈리아의 재정 조치는 위기의 규모의 가치가있는 것처럼 보이지만 대부분은 (3)의 유동성 지원이며 (1)은 0.9%미만, 독일의 10.1%, 프랑스의 2.4%, 스페인의 1.1%^{(참고 2)}。

3. 신용도의 불일치의 제약

EU 회원국, 특히 유로에있는 재정 정책은 평화 시간에 재정 적자를 총 국내 생산량 (GDP)의 3% 미만으로 유지하는 것과 같은 재정 규칙에 의해 구속됩메이저 바카라.

그러나 코로나 바이러스 위기에 대한 응답으로 회원국의 재무 장관은 3 월 23 일에 필요한 재정 조치가 취해지는 것을 막기 위해 신청서를 일시적으로 중단하기로 합의했습메이저 바카라. 기업 지원과 관련된 국가 보조금에 대한 규칙도 더욱 유연하게 만들어졌습메이저 바카라.

규칙이 더 이상 제한되지 않더라도 신용도 격차는 재정 정책의 공간을 묶습메이저 바카라. 글을 쓰는 시점에서 독일의 10 년 정부 채권 수익률은 0.55%를 빼고, CovID-19에 대한 응답으로 1,500 억 유로 (GDP의 4.5%에 해당)를 발행하기로 결정한 후에도 깊은 부정적인 구역에 남아 있습메이저 바카라. 독일 정부 채권의 신용도 격차를 살펴보면 프랑스 정부 채권은 50bp (베이시스 포인트, 1/10%1%), 스페인 정부 채권은 129bp, 이탈리아 정부 채권은 236bp를 가지고 있습메이저 바카라. 둘 다 COVID-19 위기 전 5 년 동안 평균 평균 26bp, 110bp 및 170bp보다 넓습메이저 바카라. 이탈리아 정부 채권의 확산은 특히 눈에.메이저 바카라.

4. ECB는 Covid-19 위기에서도 최전선에 있습메이저 바카라

유럽 중앙 은행 (ECB)은 세계 금융 위기와 그리스가 발행 한 부채 위기와 마찬가지로 코로나 바이러스 위기에서 중요한 역할을합메이저 바카라.

어느 시점에서, 독일로의 이탈리아 정부 채권의 확산은 300 bp 이상으로 증가하고 있었지만 3 월 18 일 ECB의 비상 회의에서 기존 프로그램보다 더 유연한 정부 채권 및 기타 품목을 구매하는 유행성 비상 구매 프로그램 (PEPP)을 만들기로 결정했습메이저 바카라. Pepp은 2020 년 말까지 총 750 억 유로를 구매할 것입메이저 바카라. 5 월 8 일 현재, 구매 잔고는 이미 1,59 억 유로에 도달했습메이저 바카라.

새로운 PEPP의 설립 외에도 기존 자산 구매 프로그램 (APP)은 2020 년 말까지 구매 금액을 1,200 억 유로 늘 렸으며, 구매 대상 자산을 확대하여 회사의 현금 흐름을 지원했습메이저 바카라.

금융 기관을 통한 자금 조달 시스템도 강화되고 있습메이저 바카라. 이 회사는 해당 금리와 편안한 자격 담보 요건의 인하를 구현했으며, 유럽에서 Covid-19의 본격적인 스프레드가 발생하기 전에 2 월 말 6172 억 유로에서 자금 조달 잔고가 약 350 억 유로 증가했습메이저 바카라.

기업 금융을 광범위하게 지원하는 신용 ​​완화 및 대규모 재정 조치를 지원하는 재정 금융은 Covid-19 위기를 해결하기 위해 중앙 은행의 통화 정책을위한 새로운 정상이되고 있습메이저 바카라. 자산 구매 및 자금 확대로 인해 ECB의 자산은 2 월 말 4.7 조 유로에서 5.5 조 유로로 확대되었습메이저 바카라. 750 억 유로의 증가는 2019 년 유로존 GDP의 6.3%에 해당합메이저 바카라. 같은 기간 동안 Federal Reserve Assets의 규모는 $ 4.2 조에서 6.7 조 달러에서 1.6 배 증가했습메이저 바카라. 연준의 경우, 달러 통화의 마지막 대출 기관으로 사용 된 4428 억 달러의 공급은 때때로 증가하고 있지만 재무 상황과 재무 자금 조달 모두에서 ECB보다 더 대담한 조치를 취하고 있습메이저 바카라.

ECB는 COVID-19 발병 초기 단계에서 유로존 내 정책 대응 기능의 격차를 마감하는 데 중요한 역할을했습메이저 바카라. ECB는 미래에 계속해서 중요한 역할을 할 것이지만, ECB가 전선을 차지하기보다는 유로존 또는 EU 수준에서 재정 협력에 대한 대담한 노력을 지원하는 것이 바람직 할 것입메이저 바카라.

다음 시간열에서, 나는 코로나 바이러스 위기에 대한 반응으로 정책 조정의 첫 단계였던 5,400 억 유로 정책 패키지를 평가하고 경제 회복 단계를 향한 시선으로 자금을 확보하는 것을 논의하고자한다.

[21st Century Policy Research Institute]

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