Japan Business Federation, General Incorporated Association
1. 소개
최근 공개 제안과 관련된 내부자 카지노 바카라에 비추어 일본 자본 시장의 공정성과 신뢰성을 보장하기 위해 올해 7 월 정부 및 금융 협의회에서 "내부자 카지노 바카라 규제에 관한 실무 그룹"이 설립되었으며, 정보 전송 조치 및 계산 방법에 대한 고려 사항이 이루어지고 있습니다.
공개 제공 기간 동안 불공정 카지노 바카라가 수행되는 경우 시장의 공정성이 손상 될뿐만 아니라 회사에 대한 원활한 자금을 방해 할 것이므로 재발을 막기위한 노력이 필수적입니다. 그러나 단순히 규제를 강화하기보다는 문제의 본질을 결정하고 개별 기업 및 산업 그룹 등의 자발적인 노력을 고려하여 일본 자본 시장의 건강을 규제하는 최적의 방법을 고려해야합니다.
또한 Keidanren은 오랫동안 일본의 내부자 카지노 바카라 규정에 상세하고 외부 규제 방법을 취하도록 촉구하여 합법적 인 카지노 바카라를 주저하는 것을 거부하지 않도록했습니다.
행정 조치 외에도 교환 및 자발적 규제 기관의 제재 및 제재 외에도 투옥을 포함한 형사 처벌은 부과 될 수 있지만 회사와 부품이 현재 비즈니스의 현실에 부합 할 수없는 규정도 있습니다.
현재 시스템의 이러한 문제는이 검토에서도 포괄적으로 해결되어야합니다.
2. 정보 전송 조치 등에 응답
현재 시스템 하에서 내부자 정보를 전달하고 내부자 정보를 기반으로 카지노 바카라를 권장하는 행위는 규정의 주제에 포함되어야한다고 지적되었습니다.
규정에 따른 정보 전송 및 카지노 바카라 권장 사항 규제는 회사의 필요한 및 합법적 인 정보 제공의 위축으로 이어질 수 있으며, 기업 활동, 특히 금융 카지노 바카라 및 IR 활동을 방해하지 않도록 충분한 고려를 받아야합니다.
이를 위해서는 기본 원칙은 내부자 카지노 바카라 활동을 자극하거나 abet 또는 abet 할 수있는 정보 전송 및 카지노 바카라 권장 사항을 규제하는 것입니다. 따라서 시장에 유사하게 영향을 미치는 내부자 정보를 기반으로 정보 전송을 수행하고 카지노 바카라 권장 사항을 수행 할 때 기본 요구 사항은 카지노 바카라가 실제로 구매 및 판매되어야합니다.
또한, "카지노 바카라를 수행 할 목적으로"정보를 전달하는 행위를 제한하고 비즈니스 운영의 성과에 필요한 경우 면제하는 것과 같은 회사가 필요하고 합법적 인 정보 전송과의 간섭을 방지하기 위해 신중하게 고려해야합니다.
이 검토의 결과로, 새로운 규정이 도입 될 경우, "정보 커뮤니케이션"및 "권장 카지노 바카라"가 불법적이어야하므로 모호한 규정이 기업 활동에 중대한 방해가되지 않도록해야합니다.
3. 부과 된 양을 계산하는 방법
내부자 카지노 바카라 규정을 위반하는 카지노 바카라 또는 기타 카지노 바카라가 펀드 등으로 수행되는 경우 "다른 사람의 계산"을 사용하여 펀드에 부과 된 부과금 등은 카지노 바카라 금액이 아닌 관리 수수료에 따라 계산됩니다. 따라서 부과 된 벌금의 양은 내부자 카지노 바카라를 통해 실제로 얻은 이익에 비해 너무 낮으며, 부적 부적 시스템이 위반 억제로 기능 할 수 없으며 부채 부인을 제기해야한다는 의견이 있습니다.
벌금은 원래 금융 및 자본 시장의 위반을 방지하고 규정의 효과를 보장하기 위해 재정적 부담을 부과하는 행정 조치로 도입되었습니다. 이러한 경우, 동등한 양의 이익은 위반이 "그렇게하기에 좋은"것을 막기 위해 평가의 표준으로 사용되며, 시스템이 도입 된 이후이 개념이 유지되었습니다. 금융 서비스위원회의 입법 실무 그룹의 첫 번째 섹션의 보고서에서 "페널티 시스템 설립에 대한"(2007 년 12 월 18 일), 추가 요금은 반사회적 또는 반대성에 의문을 제기하지 않기 때문에 혜택과 완전히 분리되어서는 안된다고 지적합니다. 이는 또한 헌법 제 39 조에 의해 금지 된 이중 처벌을받지 않고 내부자 카지노 바카라에 대한 행정 조치와 함께 형사 처벌이 부과 될 수 있다는 사실의 근거가된다.
규정의 효과를 보장하는 관점에서 볼 때, "다른 사람을 계산함으로써 부과금을 계산하는 방법에 대한 특정 검토는 불가피하지만, 부과금의 양은 이익의 개념에 근거해야합니다.
4. 검토 할 기타 문제
(1) "사전 지식 계약 및 계획"에 대한 면제 요건 검토
일반
구매 또는 판매가 물질적 사실에 대한 지식 이전 또는 의사 결정 계획 (소위 "사전 알 수있는 계약") 이전에 결론을 내린 계약의 성과로 수행되는 경우, 내부자 카지노 바카라 규정 (제 166 조, 항목 8, 항목 8, 항목 8)에서 제한되어있다. 유가 증권의 카지노 바카라 등. "서면 계약을 체결 한 사람이 계약서에 명시된 구매 또는 판매 마감일 10 일 전 구매 또는 판매 마감일 10 일 사이에 구매 또는 판매 또는 판매 또는 판매 마감일에 구매 또는 판매 마감일간에 구매 또는 매각의 구매 또는 판매를 구매하거나 판매하는 경우"또는 "카운터-판매는 10 일 동안 의지가 지시를받는 곳에서 구매 또는 판매를위한 구매 또는 판매 마감일 사이에 구매 또는 판매를 구매 또는 판매하는 경우 증권의 카지노 바카라 등. 금융 상품 교환 또는 승인 된 금융 상품 교환에 명시된 판매 증권 또는 구매 가격의 마진 카지노 바카라 성과로. "
그러나 중요한 사실을 배우기 전에 회사를 판매하기 위해 당사자간에 계약이 체결되고 임의의 거래가 수행되지 않으면 "지식 전 계약"이 체결 된 상황을 제한 할 필요가 없습니다. 중요한 사실을 알기 전에 판매 계약이 특정 요구 사항을 충족시키고 거래가 성과로 임의로 수행되지 않으면 "사전 계약"의 범위를 일반 대중에게 확대해야합니다.재무부의 취득 및 처분
회사로서, 그것은 항상 미공개 중요한 사실을 보유 할 수 있으므로 재무부 주식을 취득하고 처분 할 때 대부분의 기간은 내부자 거래 규정을 위반할 수있는 기간, 특히 분기 별 공개가 제도화 된 이후로 내부자 거래 규정을 위반할 수있는 기간이었습니다. 따라서, 실제적인 관점에서, 재무부 주식의 취득 및 처분은 일반적으로 도쿄 증권 거래소 Tostnet 또는 Trust를 통해 수행됩니다. 이 중 신탁을 통한 인수 중 "내부자 거래 규정에 관한 Q & A"(2008 년 11 월 18 일 FSA, 증권 및 교환 감시위원회)는 "상장 된 회사가 계약 후 명령에 관한 명령에 대한 지침을 제공하더라도 명령을 내리는 부서는 중요한 사실을 알리는 것이 중요하다는 사실을 알 수있게하는 것과 같은 경우와 같은 사례를 포함하는"내부자 거래 규정 "(FSA, 증권 및 교환 감시위원회, 2008 년 11 월 18 일)에서 면제됩니다. 당시 중요한 사실에 근거하여 주어지지 않는 것으로 간주됩니다. " 그러나 실제로, 신탁 운영에 관한 지침을 제공하는 회사와 부서의 재무 정보를 처리하는 부서간에 정보가 완전히 차단된다는 것을 증명하기는 종종 어렵습니다. 따라서 면제 조항에 해당하는 것으로 판단되는 사례는 거의 없으며, 신탁을 통한 재무부 주식의 취득 및 처분은 매우 엄격한 방식으로 만 수행 될 수 있습니다.
프레임, 기간 등과 같이 판매 내용이 지정된 경우, 또는 판매 내용을 결정하는 방법이 미리 사전에 정의 된 경우, 그 이후의 중요한 사실이 있더라도, 자의가 인수에서 제외되고, 그에 따른 재무부의 처분이 제외되었으므로, 내부적 전도 체제는 제어해야한다는 것이 분명합니다.주식 보유
현재 시스템에 따라 임원 및 직원 주주 협회의 주식을 인수하는 것은 내부자 카지노 바카라 규정에서 면제되지만, 회원 자격 상실로 인해 인출시 공동이자를 판매 할 때, 주식의 수 변경 또는 분수이자 판매에 적용될 것이라고 믿어집니다. 회사의 입장에 따라 임원과 직원은 항상 중요한 사실을 알 수 있으므로 주식 협회의 주식 수에 가입하거나 변경하기가 어렵습니다.
일반적으로, 특정 내부 규칙에 따라 직원 주식 소유권 협회의 적용 또는 단위의 변경에서 면제되어야합니다. 또한 이사회의 주식 보유와 관련하여 특정 내부 규칙이 미리 설정되면 특정 내부 규칙이 이미 결정된 경우 조항에 따라 이사회의 적용 또는 단위의 변경이 면제되어야합니다.
자격 상실로 인해 취소 할 때 분수 자본을 취소하더라도 중요한 사실을 경험할 때 회원을 취소하는 데 시간이 걸리므로 특정 내부 규칙을 기준으로 발생하고 자격으로 인해 자격과 관련하여 발생하는 판매는 면제되어야합니다.
(2) 입찰 제안 시간에 관한 규정 검토
적대적 인수를 구현하기로 결정한 사람 (적대적인 인수자)이 입찰 제안 시점에 사실을 공개하지 않으면 "인수를 구현하기로 결정하는 것은 내부자 정보입니다. 따라서, 내부자 정보가 소위 백기사 (친절한 인수자)와 같이 친절한 인수자가 될 수있는 사람에게 전달되는 경우, 친절한 인수자는 첫 번째 정보의 수상자가 될 것이며, 친절한 인수자가 입찰 제안을 구현하면 내부자 카지노 바카라 규정을 위반합니다. 즉, 현재 규정에 따라 적대적인 인수자는 의도적으로 친절한 인수자에게 정보를 전달함으로써 친절한 인수자의 구매를 방지 할 수 있습니다.
그러나 커뮤니케이션을 통한 입찰 제안과의 간섭은 공정한 경쟁을 보장하는 것과 상반됩니다. 이는 규정의 원래 목적 인 공정한 경쟁을 보장하며, 친절한 인수자의 구매는 허용되어야하며, 시장의 공정성과 건전성에 해를 끼치 지 않는 범위와 요구 사항과 함께 허용됩니다.
(3) 개인 카지노 바카라를 아는 것 (소위 "크로스 클로스 규정")
현재 시스템에 따라 중요한 정보를 알고있는 기본 정보의 회사 공무원 또는 수령인 간의 거래는 시장 공정성과 일반 투자자의 신뢰를 훼손하지 않으므로 규정이 면제됩니다 (제 166 조, 금융 서비스법 제 7 항).
반면에, 입찰 제안 등의 이행에 대해 알고있는 사람들 사이의 시장 이외의 거래는 일반적으로 두 번째 또는 그 후에 정보를받는 사람들을 포함하여 규정이 면제됩니다 (제 167 조, 5 항, 법 7 번).
입찰 제안 등이없는 경우 회사 당사자 또는 정보 수신자 간의 거래에 있어도 정보를 알고있는 사람들 간의 시장 외 거래는 유가 증권 시장의 공정성과 일반 투자자의 신뢰에 해를 끼칠 수 없으며 내부자 거래 규정에서 면제되어야합니다.
(4) 중요한 사실과 관련된 농구 조항에 관한
각각의 열거 된 사안 외에, 제 166 조, 2 항, 항목 4 및 8 조에 "상장 회사의 운영, 운영 또는 재산 등과 관련된 중요한 사실을 제시하고 투자자의 판단에 중대한 영향을 미치는 농구 조항이 포함되어있다. 그러나이 바구니 조항의 의미는 명확하지 않으며 법적 안정성이 부족하고 기업 활동을 줄입니다.
따라서 현재 정보 전송 행위를 규제 대상으로 포함하고 있다면 농구 조항을 포함하여 중요한 사실을 구성하는 것에 대해 훨씬 더 명확해야합니다. 당국은 실질적인 용어로 유용 할 수있는 사례 연구의 해석과 출판을 제공하고 예측을 개선해야합니다.
(5) 수입 예측 공개 기준과 관련하여
나열된 자회사 등의 수입 예측의 변경은 단일 자회사 기준으로 설정된 작은 표준을 충족하지 않는 한 모회사의 회사 관련 당사자에게 중요한 사실로 간주됩니다 (제 166 조, 항목 7). 그러나 소규모 자회사가 모회사에게 중요하지 않더라도 모회사의 작은 표준을 초과하는 수입 예측의 변동은 모회사에게 중요하며 합리적이지 않습니다. 또한 투자자의 투자 결정은 통합 성과를 기반으로하며, 현실은 통합 기준으로 중요하지 않은 자회사의 성과 및 성과 예측이 투자 결정에 영향을 미치지 않는다는 것입니다.
수익 예측의 공개의 중요한 사실과 관련하여 모회사는 모회사의 수입 예측의 변화가 모회사를 포함하여 상담 기준에 미치는 영향을 고려하여 모회사에 대해 미성년자 표준이 작성된 경우에만 중요한 사실로 간주되어야합니다.
또한 금융 서비스 법의 "중요한 사실"표준이 반드시 Exchange의 적시 공개 표준과 일치하지는 않는다는 사실이 기업 관행에 큰 부담을 주었다. 또한 투자자들은 또한 통합 된 기준으로 충분한 정보를 가지고있을 것으로 예상되므로 향후 수렴을 통합 기준으로 간주해야합니다.
(6) 기타
다음 문제도 진행중인 것으로 간주되어야합니다.
규정 운영에 관한 당국과의 상담
내부자 카지노 바카라 규정의 경우, 아래에 설명 된 "결정의 시간"의 모호성과 농구 조항의 존재로 인한 내부자 카지노 바카라 규정의 위반 여부는 모호 할 수 있으므로 당국은 규제, 판단 및 정책 등의 규정 해석에 관한 규정과 상담 할 수 있음을 분명히해야합니다.공개하는 방법
a 현재 시스템의 "출판"은 (1) 두 개 이상의 프레스 기관에 출판되었고 출판 된 이후 12 시간을 통과 한 경우 (2) TDNet을 통해 일본어 검사에 사용 된 경우, (3) 전문 시장에서 영어로 공개 검사를받은 경우로 제한됩니다.
일본에서, Livedoor 사건의 대법원 판결은 또한 증권 보고서의 허위 진술과 외국의 사례에서 "출판"이 본질적으로 판단되었다는 견해#1.1 영국의 형사 사법법 제 58 조의 제 58 조, 세부 조항은 예시 적 열거로 표시되지만, 모든 투자자에 대한 동등한 기회가 "자신의 노력이나 전문 지식을 행사하는 사람에 의해서만 정보를 얻을 수있는 사람에 의해서만 정보를 얻을 수있는 곳"과 같은 모든 투자자에 대한 동등한 기회가 보장 될 수는 없지만 반드시 보장 할 필요는 없더라도 " 모든 투자자에게 동등한 기회가 보장됩니다.
비즈니스를 수행하기로 결정한 기관의 결정의시기와 관련하여
중요한 사실로 간주되는 "의사 결정 사실"에 관해 금융 서비스 법의 항목 1 166 조 2 항은 "사업 실행 결정을 결정하는 조직이 결정을 내릴 때"결정을 내렸다 "고 규정하고 있습니다.
그러나 현재 시스템에서 "비즈니스 실행 결정을 결정하는 조직"및 "결정"의 의미는 불분명하며, 결과적으로 회사는 결정을 내릴 때 상당히 초기 단계에서 발생할 수 있다는 가정에 대한 정보를 관리해야합니다. 비즈니스 실행 및 결정의시기를 결정하는 조직과 같은 실질적인 목적으로 참조로 사용될 지침 및 사례 연구를 게시함으로써 예측이 개선되어야합니다.취득 조항으로 주식 취득 권한을 가진 주식 취득 권한으로 채권의 취득
내부자 거래 규정이 상장 회사 (발행자)에 적용되는 경우, 인수 이유와 새로운 증권 등의 발행 권한에 근거한 인수 권리를 기반으로 한 주식 획득 권리를 기준으로 인수 조항 (또는이 조항의 주식 취득 권한과의 채권)으로 주식 취득 권한을 인수합니다. 발행 시간. 결과적으로, 인수 조항으로 주식 취득 권한을 설계하고 발행 할 때, 이것은 예상치 못한 미래의 불안정한 요소로서 심각한 제약이 될 것이며 궁극적으로 회사의 자금 조달을 방해 할 것입니다. 인수 조항을 통한 주식 취득 권한은 인수 이벤트 발생에 따라 사전 정의 된 조건 하에서 회사가 인수 한 것으로 여겨지지는 않으며, 이는 주식 시장에 부정적인 영향을 미치거나 다른 일반 투자자에게 예기치 않은 피해를 입힐 것입니다.
따라서, 자의적으로 아닌 취득 사유의 발생에 근거하여 인수 조항으로 주식 취득 권한을 인수하면 내부자 카지노 바카라 규정이 면제되어야합니다."특정 유가 증권의 구매 및 판매"
"구매 또는 판매의 양도 또는 양도"내부자 카지노 바카라 규정에 따라 서약 및 보안 권한의 구현 (이하 "보안 권한")이 포함된다고합니다.
그러나 신용 수령인이 불이행되면 청구를 수집하기 위해 신속하게 구현해야하지만, 그러한 상황에서는 보안 이익이 발행인의 중요한 사실을 알고 있다면 정보가 게시 될 때까지 보안 이익을 구현할 수 없습니다.
증권의 담보 자격을 높이고 기업 금융을 촉진하기 위해, 불이행으로 발생하는 보안 권리의 구현은 내부자 카지노 바카라 규정에서 면제되어야하며, 처분시기의 중재자를 제거하기위한 조치를 취해야합니다."비즈니스 동맹 또는 비즈니스 제휴의 해산에 관한"
현재 시스템에 따라 "비즈니스 동맹"에 대한 명확한 정의는 없으며, 단지 "비즈니스 협력과 관련이없는 자본 동맹이나 인력 동맹"이라는 설명 일뿐입니다.
따라서 "비즈니스 동맹"의 정의를 명확히해야합니다.
또한 사소한 표준 내에서도 자회사의 주식을 취득하기위한 표준은 단지 낮으며 실제 비즈니스 상황과 일치하는 수준으로 높아져야합니다.